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| 人民币升值令中国经济陷入进退维谷的局面 |
根士丹利亚洲研究部门近日修订了对中国经济政策的预测，其大中华区首席经济学家王庆博士表示，在当前环境下，为了刺激内需，3月份通胀如进一步走高，政策反应有可能是以人民币更快升值、甚至一次性升值到位来代替激烈的加息措施。
由于2月份通胀创下纪录高位，加上一系列来自外部环境的负面消息，在这样的关键时刻，中国宏观经济政策的不确定性也达到了前所未有的高度。
王庆表示，对于经济的基础前景，大摩仍然维持“输入型软着陆”的判断，这一经济形势以“三个不会”为政策特点，即不会实行运动式的行政性紧缩，不会大幅度加息，不会对人民币汇率进行一次性的大幅调整。
“然而，如果三月份通胀率进一步走高，就可能引发激烈的政策反应。”王庆说，“在这种情况下，我们预期，将出台的紧缩措施会是以人民币更快升值甚至汇率一次升到位来代替强烈的加息政策。”
“换句话说，在上述两种可能出现的经济前景中，国内政策环境都将向内需倾斜。”王庆表示。
王庆表示，他不赞成中国将重现1987/88和1994/95两次代价高昂的反通胀历程这一观点。“尽管这轮通胀同前两轮有很多相似之处，但当前的形势同以往是截然不同的。”
“虽然此前几轮反通胀政策组合中都包含了国内紧缩，如加息和行政性信贷控制，和外部缓和，如货币贬值，”王庆说，“但在我们看来，如果通胀已失去控制，最合适的政策组合可能是大规模、中性的国内需求刺激政策，并辅以外部紧缩，如货币升值或重新估值，而不是激烈的加息。”
王庆表示，如果出现这种情形，长期国内需求导向型的行业和部门对输入型产能有着极高的需求，会受益于稳定的利率环境，而短期外部需求导向型或出口竞争型行业和部门则易受到强劲人民币汇率的冲击。 |
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